华鑫证券有限责任公司孙山山近期对仙乐健康进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：发布双激励计划，激发公司组织活力》，本报告对仙乐健康给出买入评级，当前股价为26.06元。

仙乐健康(300791)

事件

2023年10月17日，仙乐健康发布2023年股权激励计划和中长期员工持股计划草案。

投资要点

发布股权激励计划，充分调动核心人才积极性

公司拟授予激励对象限制性股票数量154.62万股，约占公司股本总额18049.73万股的0.86%。其中首次授予限制性股票124.00万股，预留30.63万股。激励对象包括公司高级管理人员、管理人员、核心技术/业务人员共计76人，首次授予价格为12.71元/股。考核要求：首次授予限制性股票分三期解除限售，2024/2025/2026年营收考核目标值分别为43.12/49.27/55.66亿元，相较于2022年增长率分别为72%/97%/122%。本次限制性股票激励总费用为1489.24万元，2023-2026年摊销分别为72.39/831.49/403.34/182.02万元。此次股权激励充分调动公司核心人才积极性，进一步提升团队凝聚力。

推出员工持股计划，深度绑定骨干利益

公司拟于2024-2026年年度审计报告出具后，于2025-2027年每年推出一期员工持股计划。人员安排：计划持有人包括董事、监事、高管、核心技术/业务人员等对公司整体业绩和发展具有重要作用的公司核心人员，参加人数不超过18人，股票购买价格于董事会审议各期员工持股计划时确定。考核设定：2024年净利润达4.005亿元后，可提取3.705-4.005亿元区间奖励金25%，即0.075亿元；净利润在4.005-4.305亿元区间，可提取奖励金比例30%，上限为0.09亿元；净利润达4.305亿以上，超出部分可提取奖励金比例35%，但奖励金提取额不超过考核年度净利润的5%。2025-2026年目标值留待当年1月召开董事会确定。公司员工持股计划充分调动员工责任意识，进一步增强员工凝聚力与公司发展活力。

盈利预测

我们看好公司作为国内大型营养健康食品合同生产商之一，也是领先的软胶囊和营养软糖制造商，以市场洞察为基础，建立产品创新平台和全球供应链，深耕营养健康食品的CDMO领域。根据双激励计划，我们调整公司2023-2025年EPS为1.45/2.24/2.81元（前值分别为1.29/1.73/2.24元），当前股价对应PE分别为17/11/9倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险、股权激励计划完不成风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)杨骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为14.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.0。

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